옵션이 없는 채권의 가격의 수익률 곡선은 원점에 대해 볼록하며 듀레이션에 의해 설명될 수 없는 가격변동을 볼록성에 의한 가격이라 한다. 이 볼록성은 수익률의 상승시는 듀레이션에 의해 측정한 가격의 하락폭을 축소시키고 수익률 하락시는 듀레이션에 근거하여 추정한 가격의 상승폭을 확대해 준다.